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白马股苏泊尔刹车:4年股价涨7倍 上半年营收仅增1成

2019-10-24 15:45:21 点击数:1460

浙江苏泊尔有限公司(以下简称“苏泊尔”,002032.sz)最近发布了2019年半年度报告。报告显示,苏泊尔的收入和净利润在上半年都有所增加,但净现金流急剧收紧。截至2019年上半年末,苏泊尔的营业收入为98.36亿元,同比增长11.15%。上市公司股东净利润8.38亿元,同比增长13.35%。剔除上市公司股东应占非经常性损益后的净利润为8.17亿元,同比增长15.44%。经营活动净现金流量-2735.8万元,同比下降106.96%;总资产91.66亿元,同比下降13.8%。

尽管苏泊尔上半年的业绩相对较好,但该公司的业绩增长仍远未达到飙升的股价。2015年9月15日,苏泊尔设定了17.72元的阶段性低价。截至2019年4月19日,苏泊尔创下82.59元的最高上市价格。根据复职的计算,苏泊尔的股价在不到4年的时间里上涨了683.57%。内部人士告诉中国经济网,苏泊尔的主要股东持有81.19%的股份,市场筹码很少,这给了该公司更大的提高股价的空间。

资产负债表显示,苏泊尔上半年总资产为91.66亿元,同比下降14.67亿元。其中,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产减少4.35亿元,存货减少7.37亿元,固定资产减少1.5999亿元,待扣除增值税减少4493.54亿元,理财产品减少3.99亿元,国债回购减少10.01亿元。

现金流量表显示,在苏泊尔上半年经营活动产生的净现金流中,销售商品和提供劳务的现金收入为64.44亿元,比年初增加6.27亿元。经营活动现金流入67.51亿元,比年初增加7.7亿元。购买商品和服务支付现金47.12亿元,比年初增加9.03亿元。支付给员工的现金为8.11亿元,比年初增加8978.86万元。经营活动现金流出总额67.79亿元,比年初增加11.9亿元。

此外,Supor的许多研究论文的最新半年度报告都关注该公司国内销售增长率的下降。据中泰证券9月6日发布的一份研究报告显示,国内销售增长率略有下降,产品创新的市场份额有所增加(研究员:邓鑫),第一季度和第二季度的增长率分别为+12%和+10.1%,由于国内消费环境疲软,q2收入增长率放缓,导致公司国内销售增长率略有下降。Supor的良好治理和良好股息保护投资回报的长期空间已经确定。良好的治理和良好的股息保护投资回报已确定。国内销售和出口销售增长率分别为11.2%和10.8%。Q2国内销售增长下降,出口增长加快,seb订单转移带来很大的确定性。据估计,19-21年的业绩增长预计将保持18%、18%和17%,相当于pe28、24和20倍,保持“超重”评级。

浙江证券9月6日发布研究论文《国内销售增速放缓,业绩稳定》(研究员:吴东久)。该公司表示,主要投资点受到行业低迷和收入增长放缓的影响。上半年,公司收入增长11.1%,其中国内销售增速放缓至11.2%,收入增速较去年放缓。根据Ove统计,主要原因是小型家用电器行业的繁荣低于预期。今年上半年,厨房小家电行业零售额增速降至2.7%,烹饪机械、电压力锅等类别增速有所下降。然而,该公司两大业务——小型家用电器和炊具——的市场份额继续增加,推动其业绩仍优于整个行业。此外,厨师电力等新兴业务增长放缓,也对国内销售产生一定影响。据估计,从2019年到2021年,该公司的业绩将分别增长15%、14%和14%,相当于市盈率为29倍、26倍和23倍,因此被评为“超重”。

东方财富证券9月2日发布2019年中期报告,评论“短期国内销售压力不会改变长期价值,回购将显示管理层信心”(研究员:陈鼎)。报告显示,上半年公司国内销售收入为76.52亿元,同比增长11.24%。一方面,印度的国内需求疲软并有所下降,另一方面,去年同期的基础很高。主要类别的毛利率下降,而国内销售增长放缓,带动整体毛利率下降。在此期间,费用得到了适当控制。2019h1公司的毛利率为30.85%,同比下降0.28%,而炊具的毛利率为34.88%,同比下降0.54%。电器毛利率为29.01%,同比下降0.09%。主要原因是毛利率较高的国内销售收入增长率大幅下降,对整体毛利率造成一定拖累。就国内销售而言,预计该公司将通过类别扩张和市场份额增加继续稳步增长。海外市场将继续依赖赛博集团的持续扩张。在短期内,公司将在下半年继续受益于增值税税率下调的股息和原材料价格下调的股息。高端品牌被接受后,公司的品牌矩阵将进一步丰富,产品结构优化将继续为毛利率做出贡献。据估计,该公司2019/2020/2021年的营业收入分别为20.368/234.06/269.28亿元,归属于母公司的净利润分别为1.983/23.27/273.7亿元,每股收益分别为2.42/2.85/3.33元,相当于pe30/26/22倍,保持“增持”评级。

据半年度报告显示,截至2019年上半年末,苏泊尔主营业务收入达到97.91亿元,同比增长9.82亿元,增幅为11.15%,主要是由于公司内外部业务收入和市场份额较去年有所增加。公司主营业务成本67.71亿元,同比增长7.04亿元,增幅11.60%。主营业务毛利率为30.85%,同比下降0.28%。其中,炊具主营业务收入30.7亿元,同比增长8.50%。家电主营业务收入67.14亿元,同比增长12.45%。主营业务国内销售收入76.08亿元,同比增长11.24%。外贸主营业务收入21.84亿元,同比增长10.83%。

截至2019年上半年末,苏泊尔运营成本为68.09亿元,比上年增长11.59%。销售费用15.56亿元,同比增长7.27%。财政支出——3919.1万元,同比下降848.47%。Supor表示,主要原因是报告期内银行存款利息收入增加。投资活动净现金流量16.31亿元,同比增长1949.70%。Supor表示,这主要是由于当前投资活动的现金流出导致理财产品的现金支出减少。年末现金及等价物余额为7.67亿元,同比增长370.57%。Supor表示,这主要是由于投资活动的现金流入增加。

半年度报告显示,上半年,苏泊尔在电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶、豆浆机、搅拌机、榨汁机、煎烤机、电炖锅等九大类别的离线市场份额同比增长0.5个百分点,进一步巩固了市场地位。煎锅、压力锅、煎锅、汤锅、蒸锅、陶瓷锅6大类30个重点城市的市场份额同比上升2.1个百分点,保持领先地位。苏泊尔九大类小家电在电子商务平台的市场份额同比增长1.1%,增速继续引领行业。在出口业务方面,尽管面临国际市场的诸多不确定性,但由于seb业务订单的持续快速转移,今年上半年整体出口业务保持良好增长。

截至2019年上半年末,苏泊尔主营业务(工业)炊具实现营业收入30.7亿元,同比增长8.50%。运营成本19.99亿元,同比增长9.40%。毛利率为34.88%,同比下降0.54%。电器营业收入67.14亿元,同比增长12.45%。运营成本47.66亿元,同比增长12.59%。毛利率为29.01%,同比下降0.09%。

主营产品电饭煲实现营业收入24.47亿元,同比下降2.14%。运营成本17.41亿元,同比下降2.28%。毛利率为28.83%,同比增长0.10%。

苏泊尔国内销售收入达到76.52亿元,同比增长11.24%。运营成本50.16亿元,同比增长12.21%。毛利率为34.44%,同比下降0.57%。出口收入21.84亿元,同比增长10.83%。运营成本17.92亿元,同比增长9.88%。毛利率为17.93%,同比增长0.71%。

根据半年度报告,截至2019年上半年末,苏泊尔的货币资金为21.71亿元,占总资产的23.69%,增长10.37%。Supor表示,这主要是由于当前金融产品投资的到期和交付。应收账款18.87亿元,占总资产的20.59%,增长4.34%。Supor表示,这主要是由于本期销售额的增加。存货16.25亿元,占总资产的17.73%,下降4.48%。Supor表示,这主要是由于库存周转加快和库存控制合理。

其中,苏波的货币基金在上半年上涨。截至2019年上半年末,苏泊尔货币基金总额为21.71亿元,比年初增加7.54亿元。手头现金66400元,比年初增加10900元。银行存款达到21.64亿元,比年初增加7.68亿元。此外,期末其他货币资金为支付宝钱包、JD.com钱包、证券结算账户和期货结算账户,期末余额分别为582.94万元、83.84亿元、119,800元和2002元。该账户的金额不受限制。期末,限制资金使用总额为300万元,其中从银行存款到到期的定期存款为300万元。

根据合并损益表,苏泊尔上半年利息支出为61万元,利息收入为39,132,500元。

半年度报告显示,截至2019年上半年末,苏泊尔的流动负债总额为32.04亿元,较年初减少15.05亿元。根据苏泊尔的资产负债表,报告期内,苏泊尔一年内到期的短期借款和非流动负债为0。流动负债主要包括:应付账款24.79亿元、预收款2.14亿元、应付职工工资2.22亿元、应付税款2.02亿元等。

上半年,苏泊尔的预收款减少了近10亿英镑。2018年底,苏泊尔预收人民币12.08亿元。截至2019年上半年末,苏泊尔仅提前收到2.14亿元,较年初(2018年底)减少9.94亿元。

应收账款和坏账准备方面,苏泊尔期末应收账款账面余额20.01亿元,账面价值18.87亿元,坏账准备1.13亿元,占5.67%。期初账面余额18.3亿元,账面价值17.28亿元,坏账准备1.02亿元,占5.58%。本期计提坏账准备1136.9万元。本期收回或转回的坏账准备金额为0.00元。

此外,与去年同期相比,苏泊尔的应收账款也大幅增加。2018年上半年,苏泊尔应收账款账面余额为16.79亿元,账面价值为15.83亿元。2019年上半年,苏泊尔应收账款分别比去年同期增加3.22亿元和3.04亿元。

截至2019年上半年末,苏泊尔存货账面余额为16.92亿元,账面价值为16.25亿元,计提折旧为6680.2万元。期初账面余额24.15亿元,账面价值23.62亿元,折旧准备金5348.3万元。报告期内,新增存货跌价准备4866.29万元,转回或核销3517.5万元。

截至2019年上半年末,苏泊尔资产减值损失为-2465.1万元,比上年同期减少1827.1万元。

截至2019年上半年末,苏泊尔应付工资的期末余额分别为2.22亿元和2.89亿元。报告期内,增加7.42亿元,减少8.09亿元。其中,短期工资期末余额为2.17亿元,期初余额为2.85亿元。支付给员工的现金为8.11亿元,比年初增加8978.86万元。

截至2019年上半年末,苏泊尔的主要股东尚未选择质押他们的股份。

报告期内,苏泊尔不打算将公积金转为股本。但提交了利润分配计划。supor 2019年半年度利润分配计划是在扣除截至2019年6月底已回购和注销的124,100股限制性股票后,以8.21亿股为基础分配利润,每10股向全体股东分配现金股利258元(含税),合计2.12亿元。在报告期内,不会发放红利股或资本公积将转换为股本。分配方案经董事会审议通过后,仍需提交2019年第二次临时股东大会审议通过。

2019年8月29日,苏泊尔发布了《关于回购部分普通股的公告》,声明本次回购的股份数量预计不低于公司总股本的0.5%(含)且不超过1%(含)。根据公司当前股本总额,回购股份数量不低于410.56万股(含),不高于812.12万股(含),其中400万股用于未来股权激励,其余股份予以注销以减少注册资本。

此外,在报告期内,苏泊尔的几位高级管理人员和董事减持了公司股份。2019年5月23日,苏泊尔发布了《公司董事减持计划实施完成公告》,声明截至5月23日公告日,苏显泽董事的减持计划已经完成,减持股份281,100股,平均减持价格为68.39元/股。减持后,苏显泽持有苏泊尔842,200股,持股比例为0.105%。

2019年6月13日和6月22日,苏泊尔分别发布了《关于完成公司部分高级管理人员减持计划实施的公告》,声明截至6月13日公告日,总经理苏明瑞的减持计划已经完成,减持股份26,000股,平均减持价格为71.77元/股。减持后,苏明瑞持有苏泊尔23.4万股,持股比例为0.029%。截至6月22日公告日,首席财务官徐波的减持计划已经实施,减持102,900股。减持后,徐波持有苏泊尔30.88万股,持股比例为0.0376%。

截至2019年6月30日,在苏泊尔的大股东(前十名股东)中,与2018年12月31日相比,4名股东持有相同股份,3名股东选择增持(1名新大股东),5名股东选择减持(1名新大股东,2名减持后退出大股东序列)。

Seb internationale s.a.s .持有相同的股份,持有6.67亿股,占81.18%,成为最大股东。中国建设银行股份有限公司-易方达新思路灵活配置混合证券投资基金,持有不变,持有554.93万股,占总股本的0.68%,为第六大股东;中国农业银行股份有限公司-一方达消费类股投资基金持有相同股份,持股比例为0.60%,为第七大股东。中央汇金资产管理有限公司持股相同,持股442.3万股,占0.54%,为第八大股东。

香港证券结算有限公司持有4297.04万股,增加455.4万股,占5.23%,为第二大股东。中国银行股份有限公司-易方达中小混合证券投资基金持有980万股,增持200万股,持股比例为1.19%,由第四大股东上升至第三大股东。中国建设银行股份有限公司-兴泉社会责任混合证券投资基金持有440.9万股,增加254.42万股,增长0.54%,至第九大股东。

富达基金(香港)有限公司——客户基金持有665.9万股,减持220.1万股,持股比例0.80%,由第三大股东降至第四大股东;法国巴黎银行-自有基金持有610万股,减少318,000股,持有0.73%的股份,是第五大股东;瑞银集团持有2,045,600股股票,减持了278,800股,其他股东的减持上升至第十大股东。

中国建设银行股份有限公司-嘉实多新消费类股票证券投资基金、中国银行股份有限公司-嘉实多最优股利混合证券投资基金因减持而不再是苏泊尔的主要股东(前十大股东)。

(责任编辑:李嘉玲)


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